經濟日報上市...我唔會買

頭條日報面世，am730又蓄勢待發，經濟日報卻選擇這時候上市。我說，是擇錯日子。

分析新股上市，是否值得購入，首先要了解公司上市的原因。一盤賺錢的生意，其實不一定要上市，例如牛津出版社、中原地產、周大福珠寶等等優良企業，均為私人公司。私人公司不受公眾監察、毋須向外界交代，股東可以穩袋所有盈利．．．．．．好處多的是。

上市一般都為集資籌錢，但無端端伸手問市場討錢，是大股東想骨水套現？是公司不夠資金營運？還是有賺錢大計卻苦無資金？只有抱有第三個出發點的公司ＩＰＯ，才值得投資者研究應否入股。

經濟日報今次擬發行一億零四百萬股，招股價為一元四角三仙至一元七角，歷史市盈率十九點四倍，市值十二億六千萬元。好了，進入正題，資金有何用？官方答案是：用於擴展現有業務，包括出版兩本消閒雜誌及進軍內地出版市場。公司現有資產，較吸引的是經濟日報；雞肋（或稱豬頭骨），則是電腦雜誌e-zone，及網站etnet（www.etnet.com.hk）。 Ｏ二年，公司賺三千八百萬元；Ｏ三年沙士，盈利跌至二千六百萬元；去年搏命為上市做盤靚數，盈利衝到六千五百萬元。（毛利５％－１０％）

對我來說，此股並不吸引，一來市盈率半點不便宜。號稱行內龍頭的東方報業（１８）歷史市盈率不過十四點三倍（日銷三十八萬份）；明報（６８５）十六倍半（日銷九萬四千份）；SCMP集團（583）十七點二倍（日銷九萬五千份） 。以市盈率計，經濟日報比同行貴；以銷量計，經濟日報日銷五萬左右。

不是說該報質素不好，只是生意難有高增長，投資吸引力不足。現在各大報章人人自危，深怕遭免費報章淘汰（估計成報應該會死先），為求生存，早晚會下調廣告價格；雖然經濟所受影響理應較少（假設財金人士不吝嗇每日花六元），但投資最怕揀中競爭太劇烈的市場。現在下注傳媒股，風險太高。

更何況十九點四倍市盈率，訂價實在太貴，比匯豐（５）還要貴。我寧願買匯豐、買華能（９０２）、買中銀（２３８８）、買交通銀行（３３２８），市場選擇多的是，天涯何處無芳草？